米乐M6核心观点：1）全面看多运动服饰板块。近期行业主要公司先后披露中报，均表现亮眼，板块增速在消费品类中持续领跑运动服饰板块当前估值已回落到合理水平，安踏、李宁、特步分别受益户外、跑步等细分景气赛道，后续增长驱动点清晰，对运动服饰板块全面看多。2）地产政策展现积极信号。近日住房城乡建设部、中国人民银行金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房中住房套数认定标准的通知》，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》。3）21-22年度碳排放配额清缴进行中，随着履约时点临近，CEA价格从6月30日的60元/吨，上升至8月24日的72.3元/吨，涨幅达20.5%。

　　1）全面看多运动服饰板块。近期行业主要公司先后披露中报，均表现亮眼，板块增速在消费品类中持续领跑：①安踏23H1户外品牌迪桑特及可隆保持快速、高质量增长，聚焦店效提升，其中迪桑特同增约70%，可隆同增约100%；Amer上半年营收延续37.2%高增，EBITDA大幅提升149.2%至17.8亿元，EBITDA利润率达到13.4%；FILA营业利润率达到29.7%，提升幅度超预期。②李宁23H1公司营收同增13%，分品类来看，H1总流水同增10%-20%低段，其中运动生活、篮球、跑步、健身/训练流水分别同比-2%、+6%、+33%、+12%，跑鞋在三大核心系列放量带动下增速亮眼。③特步23H1主品牌营收54.3亿元/+10.9%，流水同增高双位数，H1折扣率改善，专业跑鞋表现持续亮眼，预计跑步品类增速快于时尚品类， 业跑鞋索康尼&迈乐23H1营收3.44亿元/+119.9%， 营业利润为1900万元（22H1为-1000万元），盈利能力大幅改善。运动服饰板块当前估值已回落到合理水平，安踏、李宁、特步分别受益户外、跑步等细分景气赛道，后续增长驱动点清晰，对运动服饰板块全面看多。

　　2）地产政策展现积极信号。近日住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房“认房不用认贷”政策措施。

　　财政部、税务总局、住房城乡建设部发布《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》，将居民换购住房有关个人所得税的支持政策延续至2025年末。

　　3）21-22年度碳排放配额清缴进行中，CEA价格快速上升。根据生态环境部要求，省级部门应确保确保2023年11月15日前本行政区域95%的重点排放单位完成履约，12月31日前全部重点排放单位完成履约。随着履约时点临近，CEA价格从6月30日的60元/吨，上升至8月24日的72.3元/吨，涨幅达20.5%。

　　新房销售面积：本周（8.19-8.25），33个城市新房共成交229.8万方，环比上周+15.3%，较去年同期-27.6%（较上周提升8.2个百分点）；7月，33个城市新房共成交978.3万方，环比-30.3%、同比-37.6%（较上月下降1个百分点）。二手房销售面积：本周（8.19-8.25），16个城市二手房共成交156.0万方，环比+11.0%，较去年同期+10.8%（较上周提升17.7个百分点）；7月，16个重点跟踪城市二手房共成交613.7万方，环比-7.8%、同比-10.7%（较上月下降9个百分点）。家居公司7月终端接单，预计整体个位数增速；工厂端接单预计整体增速持平到个位数增长。

　　金价：截止8月25日，COMEX黄金收盘价为1943.3美元/盎司，环比上周+1.30%；SHFE黄金收盘价为458.5美元/盎司，环比上周+0.75%。印度培育钻石进出口：23年7月印度培育钻石毛坯进口额1.17亿美元/-15.3%、环比+47.3%；培育钻石裸钻出口金额1.05亿美元/-28.4%，环比+8.1%。

　　截止到8月25日（周五），1）浆价：阔叶浆均价为4615元/周环比-0.1% /年同比-30.8% ，针叶浆均价为5528元/周环比+0.9%/年同比-23.8%。2）主要纸品：双胶纸均价为5625元/周环比+1.1%/年同比-8.9%，生活用纸均价为6367元/周环比+0.3%/年同比-18.4%，白卡纸均价为4430元/周环比+1.1%/年同比16.9%，箱板纸均价为3709元/周环比+0.3%/年同比-21.2%。

　　棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至8月25日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为18030、17420、17181元/吨，环比上周变动+0.1%、+2.7%、+2.5%；国际棉花价格为96美分/磅，环比上周变动+2.1%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为24405、23045元/吨，环比上周变动+0.1%、+1.2%。

　　品牌服饰电商流水：根据魔镜数据， 23年7月品牌服饰淘宝系+京东+拼多多平台合计线%）、特步（-13.2%） 、361度（+16.8%）、迪桑特（+20.3%）、始祖鸟（+ 56.9%）；国际品牌中，耐克（-8.7%）、阿迪达斯（-14.6%）、安德玛（-19.6%）；户外露营品牌中，牧高笛（+ 1.9%）。

　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。

　　2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。

　　3）消费需求不达预期：疫后信心修复仍需要一定时间，目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。